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請收下這本“全球創投風投指南”

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2019年08月13日 11:03 來源:我愛消防網

“噪聲各有不同,信號提取相同”,投資人張津劍曾經這樣分享自己的投資邏輯:在高流動性的噪聲世界中尋求投資信號,剝離繁雜,抵達道家文化中的“一”,以思考事物的本質。

這也側面反映了資本市場的喧囂。風口更迭與日俱新,獨角獸上市破發,避險情緒滋生,“融資難”與“投資難”并存,創投圈進入拐點。

皓哥最近注意到,由中國證券投資基金業指導,全球(青島)創投風投大會組委會編撰發布的《全球創投風投行業年度白皮書(2019)》(下稱“白皮書”),圍繞著國際創投風投發展現狀與新趨勢、VC助力產業升級等話題進行深度研討,指明當下創投風向,值得行業借鑒。

一、格局洗牌,中國作為創投風投中心崛起

20世紀20年代,美國風投萌芽,一路成長為美國經濟的助推器,更是滋養了硅谷這樣的世界創新圣地,資本普遍集中于發達國家。其中以美國為之最,從美國于全球風險投資占比即可以看出來,1992年時甚至占比達全球95%以上。

然而,隨著人才的流動,加之更低創業成本的誘導下,資本逐漸從發達經濟體溢出,向亞太經濟體轉移,而中國吸納資本及創投數量均屬最高,折射出一場風投領域的大洗牌。

全球化下的資本流動性逐漸加強,投資交易由發達國家逐漸向新興經濟體轉移已是一個不爭的事實。而結合白皮書來看,中印的大筆交易金額及數量于全球占比均居于頭部席位,中國更在這場創投競逐中成為資本追捧的寵兒。

整體來看,中國在非美國家風投金額統計中更呈迅猛增長之勢,除了創投金額全球占比四分天下,大筆交易額增多,北京、上海也躋身全球創投風投中心頭部城市。并且從2018年全球獨角獸企業數量看,中國以205家成為全球第一,占比更高達47.79%。可見,隨著創投風投的資金越來越多的流入亞太和歐洲地區,中國及其創業生態系統已經迅速升級。

中國崛起背后的原因,一是全球經濟放緩導致資本避險情緒上升,投資趨勢轉變,二是中國自身得天獨厚的內需條件形成了拉力。

經濟放緩降低資本市場投資預期,避險情緒逐漸蔓延,讓資本更傾向于低風險、頭部效應明顯的大型后期項目。種子輪的融資額占比在降低,中后期的“大筆交易”更受資本追捧。來自中國的螞蟻金服及字節跳動、新加坡的Grab、印尼的Tokopedia、印度的Swiggy、Zomato及韓國的WoowaBrother等企業獲得從數億到百億的美金融資,也反映亞洲風投交易正進入后期階段。兩股趨勢合流,加之亞洲龐大的市場規模和特定公司瞄準的消費群體,引來更多資本投注,進一步推動亞洲更大規模的交易。

此外,美國人才政策的收緊,單邊主義興起,以及壟斷地位衰減與網絡效應、知識和角色模型的變化,種種因素都進一步牽動了全球創投風投重心轉向中國這一新科技中心。由于消費風向的轉變,投資機構更加聚焦于優化消費者體驗或滿足用戶便利性需求的公司。而中國坐擁龐大的消費市場,是一片天然適合孕育這類公司的優質土壤,資本對中國的關注度自然日益走高,助推中國在國際創投市場中崛起壯大。

二、新一線城市,下一個造夢者

國際趨勢上,中國等新興經濟體正吸引著全球風投的目光。在國內,創投資本也呈現出相似的轉移趨勢——從一線城市轉向新一線/二線城市。

避險情緒下募資變困難,風投退出結構也發生變化,引發新成立基金的數量和規模大幅下降,更多基金募集開始轉向新一線城市。

據白皮書數據,2018年國內創投市場退出結構發生明顯變化,境外IPO數量增加、股權轉讓和并購退出占比提高,均體現了一線城市資本市場的避險情緒與日俱增。而2018年各大獨角獸的“流血上市”、“破發”更進一步降低了市場投資信心,一線城市出手更為謹慎。

相比之下,新一線城市的固定投資卻蒸蒸日上。從圖中我們不難看出,北上廣深等一線城市的固定投資GDP占比都在30%左右,新一線城市的數字則普遍高于此,處于投資拉動經濟的關鍵時期。因此,在整個創投市場進入低谷期的大背景下,一線城市新成立基金數量和規模的大幅下降,讓中國的投資趨勢開始轉變,新一線的創投基金涌入一級市場。

同時,人才流動趨勢與政策、稅收、成本、資金等聯合加持,推動著科技企業內遷,創業中心向新一線城市轉移。

以美國為例,去中心化的人才分布及成本優勢驅動下,美國創業公司不再集中于舊金山、洛杉磯等創業中心城市,而是逐漸向相對邊緣的匹茲堡、底特律或波特蘭等城市轉移。相似地,中國以一線城市為主的創投項目也開始轉移至新一線或二線城市,以華為從深圳內遷東莞,小米擬南遷武漢、南京為代表,越來越多的科技企業正考慮把總部或第二總部遷往二線城市。

究其原因,除了資本因素,一線城市也面臨著成本上升、競爭激烈、人口出現負增長等問題,而新一線城市則具備因人才政策、就業環境優化、稅收政策、創業成本更低等優勢。以青島為例,依托毗鄰北京的地理資源優勢,為更好承接北京的資源轉移,還設立了500億元的科創母基金,致力于打造全球創投風投中心,通過政策、稅收、成本、資金等協同,吸引更多科創企業的入駐,樹立新一線城市創投的標桿。

三、避險情緒下的投資風向

整體而言,抗周期以及代表未來趨勢的行業正成為全球投資風向,醫療、大消費、人工智能領域熱度持續上升,國內熱門投資產業亦是如此。以下我們對這些重點領域進行逐一解讀。

1、醫療健康產業

美國醫療健康產業在GDP中的占比達17.8%,接近20%;加拿大、日本的比例也超過10%。相比之下,中國目前只有5%左右。這也意味著我國醫療健康產業未來增長潛力巨大,其中創新藥、醫療器械、醫療服務行業市場空缺最大,有較大的資本進入空間。

作為產業細分行業之一的創新藥,研發靶點、數量和進展整體未及世界領先水平,仍處于臨床前階段,用藥結構和研發及技術均存在較大發展空間,預計有望占領整個醫藥市場的50%。

此外,中國醫療器械公司在市場規模和產品技術參數方面與國際巨頭同樣差距明顯,市場份額也遠不及國外,這也意味著國內相關產業還是片藍海。

而在醫療服務行業,因政策、資金門檻低、業務標準化程度高等因素,其野蠻擴張之后也存在大量市場亂象,規范化管理、精細化運營的頭部企業將在行業中進一步發展壯大,孕育市場紅利。

由此可見,醫療健康行業保有非常大的市場潛力,創新藥不失為一個好的切入口。投資人陸瀟波也認為,“醫療健康領域因為產業格局垂直分布、專利產品毛利率高、產業具有極大投資空間等綜合因素,做創新藥是適合現階段發展的產業戰略選擇,創投資本可從創新藥領域切入、把握投資新風口。”

2、大消費產業

依托龐大的國內消費市場,以及消費分級的趨勢,投資者布局轉向新零售及社交電商領域,開啟“人貨場”的重構。

2018年,消費在我國GDP總量占比超55%,且GDP增速貢獻率達76.2%。在此背景下,低線城市消費意愿被不斷激發、升級;消費主力趨于年輕化和多元化,消費者購買商品不再是單純滿足物質需求,而是基于時代對社交屬性的強烈認同,主張個性化訴求。由此掀起了新零售與市場下沉的兩波趨勢。

新零售重構“人”“貨”“場”,以人為中心,根據用戶需求反向定制商品、增加附加值,優化場景著力提升消費體驗,在流量紅利見頂下實現了對存量用戶的深耕經營。在新零售模式之下的社交電商,去中心化的零售渠道,依托私域流量賦能優勢明顯。而下沉市場則催生拼多多等黑馬。

總而言之,消費行業于投資市場熱度依舊,未來趨勢集中于四大投資動向:1)以線上線下一體化提供跨渠道無縫化的購物體驗;2)滿足不斷細分的消費者訴求;3)聚攏分散需求并基于場景化打造消費融合型業態的“互聯網+”新模式;4)深耕于單一領域精準鎖定消費者需求的“小而美”模式。

專注于消費領域的投資人王岑也表示,“在這些年輕的消費品企業里可能誕生市值超過500億的公司,從增長曲線可以看出,前面三五年都在慢慢爬坡,積累消費者的品牌認知,等到渠道鋪滿之后開始釋放巨大的銷量”。

可見消費市場的未來潛力巨大,而消費升級永無止境,市場需求因代際變化、區域發展、技術創新始終在更迭中,唯有把握新的消費風向,才能占領投資風口。

3、人工智能、大數據產業

人工智能、大數據領域投資數量逐年增長,熱度持續上升,產業呈現由龐大的市場應用激發和倒推基礎層的兩大現象。

2018年中國人工智能產業熱度持續升高,全年獲投總金額達1117.19億元,同年市場規模達339億元,2020年預計將達710億元,2015-2020年復合年均增長率預計為44.5%。而在大數據領域的投資數量上,各區域均有增加,其中江蘇增幅最大,2018年同比上升86.96%,上海和廣東也持續發力,投資數量占比攀升。

相較于長周期的原創基礎研究、平臺搭建,投入周期更短的行業解決方案成了中國投資市場的關注重點,可謂是相當有中國特色。中國人工智能、大數據市場盡管在應用層和技術層涌現大量公司,但基礎層相較于歐美市場還相對薄弱,比如智能終端研發以及智能云服務器芯片等多個領域,要想趕超國外廠商,仍需不懈努力。

目前,從主要投資行業來看,企業服務、行業解決方案、無人汽車、安防、大健康、金融、教育成為資本市場的香餑餑,融資數量和資金雙雙走高。而場景落地、數據積累,市場規模和技術成熟度則成為中國AI投資關注的焦點。

人工智能的投資潛力,用投資人沈南鵬的話來概括再恰當不過:“我國已經處在人工智能大變革的前夜,惟有主動擁抱變化,抓住人工智能創造的巨大紅利,同時未雨綢繆,應對好人工智能帶來的難題和挑戰。”

總之,雖然人工智能產業鏈日趨成熟,但于相對薄弱環節依然存在價值洼地,投資人需要保持警醒,在挑戰中抓住AI的巨大紅利。

四、結語

中國已崛起成為全球創投風投中心,印證著這片東方土壤國力日強,手執牛耳,為當下創投市場注入一劑強心針。?

未來,青島等新一線城市也將成為下一個造夢者,打造全球創投風投中心,推動中國新經濟崛起的歷史新進程。

作者:錢皓、陳艷婷

責任編輯:

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