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業績下滑,可港燈-SS(02638)“難滅”

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2019年08月13日 09:28 來源:我愛消防網

很多追求穩定收益的投資者喜歡投資電力股,因為這類股票穩定的股價表現、穩定的業績以及穩定的派息,能夠帶來不錯的長期投資回報。其中港燈-SS(02638)就是電力股中把“穩”字演繹得淋漓盡致那一個

根據智通財經APP的觀察,從近年的各項主要指標的表現來看,電力股的“三穩”港燈全部包攬。

首先是股價。自2014年上市以來,這家公司股價保持著震蕩上升態勢,一倍有余的漲幅雖不足夠驚艷,但卻體現一個穩字。

行情來源:富途證券

二是業績,2014年中期以來,港燈營業收入從44.81億港元(下同),增長至2019年中期的50.03億元,期間年均復合增長率為2.23%;股東應占凈利潤從9.67億元下降至7.09億元,期間年均復合增長率為-6.02%,同樣穩定。

三是派息,港燈歷年中期財報顯示,公司近6年個財年的中期派息比率均超過150%,其中2014年中期至2018年中期每股派息金額均為19.92港仙,同樣擔得起一個穩字。

管制計劃協議生效,高派息時代已去?

至于港燈未來的股價、業績及派息還會不會保持如此穩定,相信很多投資者不敢篤定。因為從港燈近期公布的2019年中期業績報告顯示,公司營收下滑了8.32%至50.03億元,公司股東應占期內溢利同比減少約27.8%至7.09億元。由于利潤下滑,公司每股派息由上年同期的19.92港仙,下降至15.94港仙。

需要注意的是,港燈中期業績及派息下滑并非公司經營不善。財報顯示,由2019年開始,新一份為期十五年的《管制計劃協議》落實執行。在新《管制計劃協議》下,電力公司的準許利潤回報率大幅下調約百分之二十。因此,期內可供分派收入減少約20%至14.08億元(2018年為17.6億元)。

智通財經APP查閱資料發現,2017年4月25日,港燈與其全資附屬公司香港電燈有限公司,與香港特別行政區政府就港燈與電力有關的業務簽訂新管制計劃協議。新管制計劃協議將接替于2018年12月31日到期的現有管制計劃協議。

新管制計劃協議于2019年1月1日起生效,為期15年。根據新管制計劃協議,港燈的準許利潤水平將訂為其固定資產平均凈值的8%。

資料來源:港燈公告

據悉,簽署新管制計劃協議的目的是為香港的電力行業提供所需的長遠確定性,以達至政府訂立的能源和環保政策目標,及其在《香港氣候行動藍圖2030+》制訂的進取減碳目標,即于2030年將香港的碳強度由2005年水平降低65%至70%。

港燈版“五年計劃”望提振業績

因此在新管制計劃協議下,港燈的利潤率和派息都會受到影響。不過公司還是能通過擴大經營性資產規模來提振業績,從而保證公司派息能力。

港燈在財報中表示,集團正在展開在2019年至2023年度發展計劃下的多項措施,將于這五年間投資266億元以加強發電、輸配電和顧客服務的基建設施。有關項目將大幅提升港燈的燃氣發電容量,并促進智能電網發展。

隨著2019年至2023年度發展計劃獲政府批準,港燈會投資162億元以興建新燃氣發電機組和其他發電設施,以更換舊燃煤發電機組,并同時減少碳排放。

通過興建L10、L11和L12三臺新燃氣聯合循環發電機組,以及發展一座采用“浮式儲存再氣化裝置”技術的海上液化天然氣接收站,港燈可在2023年前把燃氣發電占總發電量的比例提升至約百分之七十。

據了解,L10發電機組預期可在2020年一月投入商業運作。L11和L12機組預計分別可在2022年及2023年投產。隨著新發電機組投產并貢獻利潤,相信公司股息也將隨之增長。

需要注意的是,投資上百億優化設施并非小數目。要知道,截至2019年中期,港燈的資產負債率已經達到55.78%,為近4年最高水平,公司中期流動比率為0.89倍。

隨著未來資本開支增加,公司短期內派息水平或許還將進一步受到影響。長期來看,港燈或許還會是那個舍得高派息的港燈,但投資者短期如何抉擇還需細細斟酌。

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